2023年前三季度公司完成盈余收入63亿元，同比+7%，归母净赢利17.5亿元，同比+0.3%。单Q3公司完成盈余收入19亿元，同比-7%，归母净赢利4.8亿元，同比-31%。咱们判别公司Q3营收增速下滑，首要系挖机职业景气磨底，零部件需求下降。2023年前三季度挖机职业销量同比下滑26%，公司凭仗比例进步和多元化，相对职业仍具有显着阿尔法。赢利增速弱于营收，首要系上一年同期汇兑收益较高，上一年三季度公司汇兑收益1.7亿，本年同期仅0.2亿，若扣除汇兑损益影响，公司单三季度赢利同比增加15%。

  2023年前三季度公司出售毛利率为40.2%，同比下降0.1pct，出售净利率为27.7%，同比下降1.9pct，盈余水平整体保持安稳。费用端，2023年前三季度公司期间费用率为9.0%，同比上升1.8pct，其间出售/办理/研制/财务费用率分别为1.88%/4.16%/7.96%/-5.02%，同比变化0.6/1.1/-0.5/0.6pct。公司坚持多元化、全球化战略，商场拓宽和人员储藏继续增强，出售、办理费用率略有进步。

  公司为国内稀缺的液压件龙头，技能堆集深沉。随多元化、国际化战略推动，四大在建项目产能开释，成绩有望继续增加：（1）墨西哥项目：估计2023Q4投产，达产产量17亿元，工程机械液压件海外比例有望进步，滑润内销周期动摇。（2）超大重型油缸项目：估计2023Q4投产，达产产量2亿元。（3）通用液压泵技改项目：估计2023Q4投产，达产产量5亿元。（4）线亿元。滚珠丝杆应用领域广泛，按照咱们测算，2021年国内丝杆+导轨商场规模约128亿元，技能壁垒高，国产化率仅25%。因为丝杆导轨为机床、机器人自动化、轿车等中心零部件，国产化需求将继续进步。公司随产能开释继续获益。此外，2023年10月30日，公司发布了重要的公告拟定未来三年（2024-2026年）融资方案，拟经过债务方法融资，总额度不超越20亿元，该额度内董事会将不再对单笔融资另行审议，将进步融资工作效率，为中期事务扩张打下资金根底。

  盈余猜测与出资评级：出于慎重性考虑，咱们调整公司2023-2025年归母净赢利猜测至23.9（原值27.4）/27.3（原值31.6）/39.3（原值41.0）亿元，当时市值对应PE为33/29/20倍，保持“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示恒立液压盈余才能优异，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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